Если спросить, кто считается самым известным инвестором современности, многие без раздумий назовут Уоррена Баффета. За десятилетия работы его компания Berkshire Hathaway принесла акционерам доходность, о которой большинство управляющих могут только мечтать. Именно поэтому кажется логичным ожидать от Баффета одного совета: изучайте отчеты компаний, ищите недооцененные акции и пытайтесь обыграть рынок.
Но он говорит почти противоположное.
На протяжении многих лет Баффет повторяет одну и ту же мысль: большинству людей лучше не пытаться выбирать отдельные акции. Гораздо разумнее регулярно покупать недорогой индексный фонд, который повторяет динамику широкого рынка.
На первый взгляд это звучит странно. Человек, который десятилетиями обгонял рынок, советует большинству людей даже не пытаться повторить его путь.
И чем дольше изучаешь инвестиции, тем понятнее становится, что в этом нет никакого противоречия.
Баффет лучше многих знает, насколько трудно обыграть рынок
Со стороны кажется, будто успешные инвесторы умеют предсказывать будущее. На практике все намного прозаичнее. Даже лучшие из лучших регулярно ошибаются.
Баффет покупал компании, которые впоследствии не оправдали ожиданий. Пропускал перспективные технологии. Долгое время скептически относился к некоторым быстрорастущим бизнесам. Ошибки были, есть и будут у любого инвестора, каким бы опытным он ни был.
Именно поэтому Баффет редко говорит о способности угадывать движение рынка через неделю или месяц. Он прекрасно понимает, что краткосрочные колебания практически невозможно предсказать систематически. Слишком много факторов влияют на цены: экономика, процентные ставки, политика, настроение инвесторов и события, которые невозможно предусмотреть заранее.
Зато есть другая закономерность, которую история подтверждает уже больше ста лет.
Компании продолжают создавать новые продукты. Производительность труда постепенно растет. Люди покупают товары, пользуются сервисами, строят дома, путешествуют, лечатся, развивают технологии. Пока экономика развивается, стоимость бизнеса в долгосрочной перспективе тоже имеет тенденцию к росту. Не каждый год. Иногда даже не каждое десятилетие. Но если посмотреть на длинные исторические промежутки, направление оказывается довольно очевидным.
Именно на эту идею и опирается философия индексного инвестирования.
Что такое индексный фонд простыми словами
Многие представляют инвестирование как постоянный поиск компаний, которые однажды вырастут в несколько раз. На самом деле существует совершенно другой подход.
Представьте, что вместо попытки угадать победителя марафона вы покупаете небольшой кусочек всей дистанции. Кто-то обязательно придет первым, кто-то сойдет, кто-то неожиданно удивит всех. Но вы не зависите от одного участника.
Индексный фонд работает очень похоже.
Например, фонд на индекс S&P 500 владеет акциями пятисот крупнейших публичных компаний США. Среди них Apple, Microsoft, Amazon, NVIDIA, JPMorgan, Coca-Cola и сотни других известных предприятий. Покупая одну долю такого фонда, инвестор фактически становится совладельцем сразу большого количества компаний.
Это дает важное преимущество — диверсификацию. Если одна компания переживает тяжелые времена или вовсе исчезает с рынка, это неприятно, но катастрофы не происходит. Ее влияние растворяется среди сотен других участников индекса.
При этом сам индекс не остается неизменным: компании, которые перестают соответствовать требованиям, постепенно заменяются новыми лидерами. Сто лет назад крупнейшими предприятиями были совсем другие корпорации. Через несколько десятилетий список снова изменится. Индекс постоянно обновляется вместе с экономикой.
В этом и заключается одна из самых интересных идей пассивного инвестирования. Покупая индексный фонд, человек делает ставку не на конкретную компанию, а на способность экономики снова и снова создавать новые успешные бизнесы.
Почему большинству людей не удается обогнать индекс
Может показаться, что при наличии времени и желания всегда можно подобрать акции лучше рынка. Теоретически это возможно. Практически — значительно сложнее.
Проблема вовсе не в недостатке информации. Сегодня финансовая отчетность, аналитика и новости доступны практически каждому. Проблема в том, что этой информацией одновременно пользуются миллионы других участников рынка, включая крупнейшие инвестиционные фонды с командами аналитиков, экономистов и специалистов по оценке компаний.
Но есть и еще одна причина, о которой говорят гораздо реже.
Большинство инвесторов проигрывают рынку не потому, что плохо анализируют бизнес. Они проигрывают самим себе. Слишком часто покупают и продают. Реагируют на новости. Пытаются угадать начало кризиса или момент разворота. Испытывают страх во время падений и эйфорию во время роста.
Индексный фонд ничего этого не делает. Он не паникует, не читает новости и не пытается угадать следующего победителя. Он просто продолжает следовать за рынком.
Баффет доказал свою правоту необычным способом
Однажды Уоррен Баффет решил подкрепить свои слова не теорией, а весьма необычным экспериментом. В 2007 году он заключил пари на миллион долларов. Условия были простыми: недорогой индексный фонд на S&P 500 должен был за десять лет показать лучший результат, чем группа профессионально управляемых хедж-фондов.
Казалось бы, преимущество должно было быть на стороне управляющих. В их распоряжении были команды аналитиков, сложные модели оценки бизнеса, доступ к огромному объему информации и возможность быстро реагировать на изменения рынка.
Но спустя десять лет победителем оказался именно индексный фонд.
Это не означает, что профессиональные инвесторы бесполезны или никто не способен обогнать рынок. Сам Баффет всю жизнь занимался именно этим. Однако эксперимент наглядно показал другую вещь: сделать это стабильно на длинной дистанции значительно сложнее, чем принято думать.
Похожие выводы регулярно подтверждают исследования SPIVA (S&P Indices Versus Active). Их результаты год за годом показывают, что большинство активно управляемых фондов на длительных горизонтах уступают соответствующим индексам. Причины бывают разными: комиссии, ошибки в выборе компаний, чрезмерная активность, влияние эмоций или просто невероятно высокая конкуренция среди профессионалов.
Для частного инвестора вывод довольно простой. Если даже опытным управляющим с многомиллиардными бюджетами далеко не всегда удается победить рынок, стоит очень осторожно относиться к обещаниям «легко обогнать индекс».
Но индексный фонд — не волшебная кнопка
При всех своих преимуществах индексные фонды не избавляют инвестора от риска. Они могут снижаться, иногда весьма существенно. История знает периоды, когда широкие фондовые индексы падали на десятки процентов, а восстановление занимало годы.
Поэтому индексное инвестирование не означает, что стоимость портфеля будет только расти. Оно означает лишь другое: инвестор перестает пытаться угадать, какие именно компании окажутся победителями в будущем.
Стоит уточнить и еще одну деталь. Многие говорят «купил индекс» так, будто существует один универсальный фонд на весь мировой рынок. На практике это не совсем так.
S&P 500 отражает крупнейшие американские компании. Другие индексы могут включать европейский рынок, развивающиеся страны, небольшие компании или весь мировой рынок целиком. Есть фонды на облигации, недвижимость, золото и другие классы активов.
Поэтому индексный фонд — это не весь рынок, а лишь его определенный срез. И от того, какой именно индекс выбран, тоже зависит результат.
Почему этот подход подходит именно большинству людей
Самое интересное в философии Баффета заключается даже не в индексных фондах. Она говорит о редкой для мира финансов честности.
Баффет никогда не утверждал, что рынок невозможно обыграть. Его собственная карьера — лучшее доказательство обратного. Но он прекрасно понимает, сколько знаний, времени, терпения и дисциплины потребовалось, чтобы добиться такого результата.
Большинство людей строят карьеру в совершенно других областях. Они работают врачами, инженерами, предпринимателями, преподавателями, программистами или архитекторами. У них просто нет желания превращать анализ сотен компаний в полноценную вторую профессию.
Именно для таких инвесторов индексные фонды оказываются особенно удобным инструментом. Они позволяют получать рыночную доходность без необходимости ежедневно следить за новостями, изучать квартальные отчеты или переживать из-за каждой просадки отдельных компаний.
По сути, инвестирование снова становится тем, чем и должно быть для большинства людей, — способом постепенно наращивать капитал, а не постоянным соревнованием с рынком.
Когда лучшее решение — самое скучное
Индексные фонды редко становятся темой громких заголовков. Они не обещают удвоить капитал за год и не позволяют похвастаться тем, что удалось найти «новую Apple» раньше остальных.
Зато они предлагают то, чего часто не хватает частным инвесторам, — простоту. Регулярно пополнять портфель, время от времени проводить ребалансировку, сохранять длинный горизонт инвестирования и не пытаться реагировать на каждую новость.
Такой подход может показаться слишком скучным. Но именно скучные стратегии нередко оказываются самыми эффективными на дистанции в двадцать или тридцать лет. Пока одни пытаются предугадать очередной разворот рынка, другие спокойно остаются совладельцами сотен крупнейших компаний и позволяют времени работать на себя.
Пожалуй, в этом и заключается главный совет Баффета. Не обязательно быть величайшим инвестором мира, чтобы добиться хорошего результата. Иногда достаточно отказаться от желания постоянно переигрывать рынок и позволить ему делать то, что он исторически умеет лучше всего, — расти вместе с экономикой.