Стоит рынку обновить очередной исторический максимум, как начинают звучать одни и те же вопросы: «Не слишком ли дорого? Может, лучше дождаться коррекции?»
Но проходит несколько месяцев, случается серьезное падение, и вопросы меняются. Теперь инвесторы спрашивают совсем другое: «А вдруг это только начало? Может, стоит еще немного подождать?»
Получается любопытный парадокс. Когда рынок дорогой — страшно покупать. Когда рынок дешевый — тоже страшно покупать.
Возникает вполне логичный вопрос: а когда тогда вообще наступает подходящий момент для инвестиций?
Ответ может показаться неожиданным. Максимумы и обвалы — это две стороны одной и той же психологической ловушки.
Почему исторический максимум пугает сильнее, чем должен
Исторический максимум звучит как предупреждение. Кажется, что если рынок никогда раньше не был таким дорогим, дальше почти неизбежно должно последовать снижение.
Интуиция подсказывает простую мысль: зачем покупать сейчас, если через несколько месяцев акции могут стоить дешевле?
Проблема в том, что фондовый рынок растет не плавной линией, а ступенями. Если экономика развивается, компании увеличивают прибыль, создают новые продукты и находят новых клиентов, рынок регулярно обновляет исторические максимумы. Для долгосрочного роста это скорее нормальное состояние, чем исключение.
Достаточно посмотреть на индекс S&P 500. За последние десятилетия он сотни раз устанавливал новые рекорды. И многие из этих максимумов позже выглядели очень привлекательными ценами. Инвесторы, которые тогда решили «немного подождать», спустя несколько лет нередко обнаруживали, что рынок ушел значительно выше.
Это не означает, что после каждого максимума обязательно продолжается рост. Коррекции происходят регулярно. Но сам по себе исторический максимум почти ничего не говорит о том, что случится завтра.
Важно помнить одну простую вещь. Исторический максимум описывает прошлое. Инвестирование всегда связано с будущим.
Почему покупать после обвала тоже невероятно сложно
Если спросить человека, когда лучше всего покупать акции, многие уверенно ответят: после большого падения. На словах все выглядит просто. Но когда рынок действительно теряет тридцать или сорок процентов, настроение меняется кардинально: новости становятся тревожнее, эксперты обсуждают рецессию, а кажется, что впереди только новые проблемы.
Настоящие рыночные минимумы почти никогда не выглядят как удачная возможность. В моменте они выглядят как начало чего-то еще более неприятного — и понятно это становится только спустя годы, когда оказывается, что именно в моменты максимального страха рынок постепенно формировал будущее восстановление.
Проблема лишь в том, что распознать этот момент заранее почти невозможно.
Мы постоянно сравниваем настоящее с прошлым
Если присмотреться внимательнее, страх покупать на максимумах и после обвалов имеет одну и ту же природу.
После длительного роста мы сравниваем сегодняшнюю цену со вчерашней.
«Год назад акции были дешевле.»
После сильного падения происходит ровно то же самое.
«Еще месяц назад рынок был намного выше. Значит, завтра может стать еще дешевле.»
Получается, что в обоих случаях точкой отсчета становится прошлое. Хотя инвестор покупает не вчерашний рынок, а будущие денежные потоки компаний. Прошлые цены нередко оказываются плохими советчиками: они помогают объяснить историю, но почти ничего не говорят о том, что произойдет дальше.
Вершину и дно видно только задним числом
Представьте, что вам показывают график фондового рынка, но закрывают его правую часть. Перед вами лишь история до сегодняшнего дня.
Сможете ли вы уверенно сказать, что именно сейчас находится вершина? Или это всего лишь середина большого роста? А может быть, рынок уже достиг дна и вскоре начнет восстанавливаться?
Скорее всего, нет. Когда мы смотрим на старый график, кажется, что все было предельно ясно. Но в реальном времени никакой стрелки с надписью «Покупать здесь» рынок не рисует. Инвестор ждет подтверждения, а когда оно наконец появляется, цена уже успевает значительно измениться.
Что делать обычному инвестору
Если признать, что предсказать вершину или дно практически невозможно, возникает закономерный вопрос: как тогда вообще инвестировать?
Ответ не слишком эффектный, зато вполне практичный.
Если вы регулярно пополняете инвестиционный портфель, то неизбежно будете покупать и на исторических максимумах, и после серьезных падений. Это не недостаток стратегии, а ее естественная особенность.
Через двадцать лет инвестирования в вашем портфеле наверняка окажутся покупки, сделанные в самые удачные моменты, и покупки, сделанные перед очередной коррекцией. Но на длинной дистанции решающую роль обычно играет не точность выбора нескольких дат, а количество времени, которое капитал провел на рынке.
Если же речь идет о крупной сумме, стоит вспомнить уже знакомую дилемму — вложить все сразу или постепенно. Для кого-то математически оправданным окажется единовременное инвестирование, для кого-то психологически комфортнее распределить покупки на несколько месяцев. Оба варианта обычно оказываются лучше бесконечного ожидания «идеального момента».
Настоящая проблема — не максимумы и не обвалы
Любопытно, что страх перед историческими максимумами и страх после обвалов — это одна и та же эмоция, только в разных декорациях.
На максимуме мозг спрашивает:
«А вдруг завтра станет дешевле?»
После обвала он задает почти тот же вопрос:
«А вдруг завтра станет еще дешевле?»
Получается, что повод меняется, а желание подождать остается. Когда рынок растет, кажется, что покупать уже поздно. Когда падает — кажется, что еще слишком рано. А когда неопределенность исчезает и снова появляется уверенность, цены обычно оказываются значительно выше.
Лучший момент редко выглядит идеальным
Если оглянуться на историю фондового рынка, становится заметно, что самые выгодные возможности почти никогда не выглядели очевидными в момент их появления. Во время роста казалось, что цены уже слишком высоки. Во время кризисов казалось, что проблемы только начинаются.
Возможно, поэтому большинство инвесторов задают себе не совсем тот вопрос.
Они спрашивают:
«Сейчас дорого или дешево?»
Но гораздо полезнее спросить иначе:
«Будут ли эти компании через десять или двадцать лет создавать больше ценности, чем сегодня?»
Если ответ положительный, значение текущего уровня рынка постепенно уменьшается. Через много лет гораздо важнее оказывается не то, купили вы индекс на очередном историческом максимуме или после крупной коррекции, а то, что вы вообще начали инвестировать и смогли придерживаться своей стратегии, несмотря на неизбежные периоды роста и падения.